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基差套期保值,萧山期货配资,股指期货套期保值

2020-02-24 07:52:01 1129次浏览

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基差套期保值

1、基差的含义和特性

基差是指计划进行套期保值资产的现货价格与使用合约的期货价格的差额。如果我们以S表示现货价格,F表示期货价格,则基差B=S-F.当S>F时,基差为正,称为远期贴水或现货升水;当S

基差具有以下三方面特性:

1.1 基差具有相对的稳定性 基差的波动性相对于价格波动的幅度较小,由于期货价格是建立在现货价格基础上,且期货价格与现货价格受一组相同因素的影响,所以二者之间具有一定的正相关性,因而基差波动相对于价格的波动要小。

1.2 基差的波动性 基差是现货价格和期货价格之间的差额,所有影响现货价格与期货价格的因素都会影响基差,但各因素对现货价格与期货价格的影响程度并不总是相同。当现货价格的波动幅度大于期货价格的波动幅度时,基差就会扩大;当现货价格的波动幅度小于期货价格的波动幅度时,基差就会缩小。此外,现货价格主要由当期的供求关系决定,期货价格不仅受当期供求关系的影响,而且受到远期供求关系的影响,因此,期货价格较现货价格具有更大的不确定性,导致基差的波动性。

1.3 基差的收敛性 由于期货价格收敛于现货价,因而基差有趋向于零的特征。

2、基差与套期保值

在现实经济生活中,套期之所以能保值,是基于现货与期货价格走向的一致性。但影响现货市场价格变动的各种因素及其组合并不同等程度的影响期货价格,即二者的变动幅度一般来说并不相同,正因为如此,在研究股指期货套期保值时,关注股票现货市场与股指期货市场价格之差比关注股票现货市场价格的变动更有意义。基差的变化会导致套期保值效果的不确定性,我们称之为基差风险。

随着现货价格与期货价格变化,基差值会相应的发生变化。虽然基差值的变动难以准确的计算,但在现货价格与期货价格变动方向趋同的规律制约下,一般来说,基差值的波动幅度要小于现货价格或期货价格的波动幅度,套期保值实际上就是将现货资产的价格风险转换成价差变动的风险,即基差风险。

在利用基差进行套期保值时,投资者通常要考虑三个因素:(1)现货价格与期货价格的趋同性(2)正负基差以及基差的变动方向(3)基差的绝对值是扩大还是缩小。如果基差的绝对值扩大,称之为弱基差。具体来讲,虽然现货价格与期货价格具有同涨同跌的规律,但却不一定同步进行。譬如,价格上升时,现货价格与期货价格同时上升,但现货价格上升幅度比期货价格小;而价格下降时,现货价格下降的幅度又比期货价格大,这就叫基差弱化。反之,如果现货价格上升的幅度大于期货价格上升的幅度,或下降的幅度小于期货价格下降的幅度,则称之为基差强化。

对于股指期货买期保值来说,当股票组合现货价格的升幅小于相应股指期货合约价格的升幅,或者股票组合价格的跌幅大于相应股指期货价格跌幅,即基差转弱时,投资者在股票市场上的的盈利亏损与股指期货市场上的亏损或盈利相互抵扣时,还可以获得一定的基差利润,买期保值因此而成为盈利性保值。反之,当股票组合价格的升幅大于相应股指期货的升幅,或者股票组合价格的跌幅小于相应股指期货价格的跌幅,即基差增强时,投资者在现货市场上的盈利不足以弥补其期货市场上的亏损或其现货市场上的亏损不能得到其期货市场盈利的足够补偿,此种情况下,买期保值为亏损性保值,即损失基差利益的保值。如果股票组合价格的升幅与跌幅与相应的股指期货合约价格的升幅或跌幅完全相等,则基差维持原先水平,没有发生变化,在这样的情况下,股票市场上的盈利或亏损与股指期货市场上的亏损或盈利正好相互抵消,我们称之为完全保值,买期保值实际锁定的是当时股票的现货价格。

同理,对于股指期货卖期保值者而言,当基差弱化时,为盈利性保值;当基差强化时,为亏损性保值;当基差不变时,为完全保值。

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